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杠杆有何吸引力?

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期权培训:期权的杠杆到底是什么?怎样理解它?

监管部门对这两类金融产品的准入门槛要求也更高,这正是金融衍生品的高“杠杆效应”所致。(期权时代注:期权首次开户资金要求分别是:ETF期权50万,股指期权50万,商品期权10万)因此对投资者来说会更具“以小博大”的吸引力,对监管部门来讲则需更“警惕”杠杆有何吸引力? 。到底什么是杠杆?怎样理解它?衍生品如何实现其杠杆作用?期货尤其期权的杠杆率又有多高?是怎么计算的?
01 两种“杠杆” 我们经常听到“去杠杆”一词,《资管新规指导意见》中就明确要求限制资管产品的(负债)杠杆比例,“金融机构不得以资管产品份额进行质押融资,放大杠杆”。它常指金融机构或金融市场减少杠杆的过程,这里的“杠杆”指的是“使用低成本负债获取高的融资”之效应,是金融产品(体系)外加的杠杆作用,因此这种“去杠杆”实指“降债”。本文探讨的对象是金融衍生品,讲述的杠杆,是金融产品(如期货、期权)其自身所带的“天然”杠杆有何吸引力? 杠杆。此文力图细致较全面地解释这一“杠杆”。

02 一般投资者的角度

杠杆:股票是全额保证金交易(100%金额投入),有多少钱只能买多少钱的股票。期货是保证金交易(以小博大),只需用10%~20%的保证金(杠杆作用)即可做100%的全额交易。也就是说,一万块钱的股票,得交一万块钱才能买;而一万块钱的期货只需要一两千就能买到,所以一万的资金,可以当十万来投资。期权则是未来某时段以执行价格进行交易的权利,若选择进行交易,即实现用权利金撬动杠杆的过程(若放弃交易,则损失权利金)。
03 一个简单的举例 衍生品如何实现杠杆效应 以购房为例,粗略地看看使用100万元,分别投资“股票(A)、期货(B)、期权(C)”,会产生怎样的杠杆效应?A 股票看作现房:假设现房价100万。于是:100万可购买1套房。B 期货看作期房:先交10万定金(保证金),约定1个月后以101万成交。于是:100万元可以定10套房。C 期权就是房子的购买权:2万作为订金(权利金,不可退回),约定1个月后拥有“以102万购买一套房或放弃购买”的权利。于是:100万签订了50套房。 杠杆效果:(1)假设一个月后房子价格上涨至110万,将会分别赚取:

04 期权的杠杆率 定义:被定义成:(标的证券价格/期权价格)x Delta;其中Delta可以粗略地理解为,每一单位标的证券价格的变动,导致的期权价格变动。期权时代注:相关阅读《期权的杠杆倍数该怎么算?》 对“杠杆率”定义的理解可以理解成:将1份标的证券(如股票)的费用,用于购买期权产生的收益相对于股票收益的倍数。事实上,购买1份标的证券的费用,可以买“标的证券价格/期权价格”份额的期权;而1份期权的损益相对1份标的证券损益的比率即为Delta,由于购买了“标的证券价格/期权价格”份的期权,所以在期权上获得收益可按上面杠杆率的式子计算。按此计算,目前国内期货、期权的杠杆率,一般可达5~8倍(期货),10~数十上百倍(期权)。当然,这还要看期货与期权的品种。 实例下图是2017年12月8日50ETF期权(2018年3月到期)的杠杆倍数。左边的认购期权16~39倍,右边的认沽期权杠杆倍数15~55倍。可见是非常大的。
05 如何理解“期权越是价内,杠杆越小;越是价外,杠杆越大”

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