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是否還有其他較普遍的技術指標?

是否還有其他較普遍的技術指標?

投資框架演化:更加看重行業的長週期

朱昂:能否談談你對是怎麼看待投資的?

程洲 我大學畢業後就幹了這一件工作,從來沒有轉過行,到今天為止做了20年投研了。

因為投資能反映出一個人的價值觀和性格。

朱昂:做了20年的投資和研究,能否談談你的投資框架是如何演進的?

程洲 我的選股標準主要有三個。

程洲 對的,投資是做大機率的決策。

但是在大部分衰弱行業中尋找投資機會,賺錢的機率就很低

不重倉單一行業和個股

朱昂:之前看過關於你產品的歸因分析,你是基金經理中,比較少數在擇時上持續獲得超額收益的基金經理,請問這是如何做到的?

程洲 應該是和我之前策略分析師的經歷有關。

朱昂:A股市場的波動天然比較大,你的產品歷史上回撤比較小,如何在這樣一個高波動市場實現比較低的回撤?

具有組合思維的逆向投資者

程洲 我覺得核心原因是,我的投資方法比較偏逆向,回頭看許多股票歷史的底部都是我買的

朱昂:我們訪談了許多基金經理,做逆向投資的很少,因為很多時候做左側的風險很大,而且需要特別強大的內心,你是如何應對的?

程洲 我覺得即使逆向,也需要有大局觀和組合管理的思維。

行業上也不能太集中,很多時候我們的壓力並不是因為逆向投資導致的,而是因為行業太集中

朱昂:所以說,逆向投資不是刻意站在市場的對立面,還是自下而上找到被錯誤定價的公司?

程洲 是否還有其他較普遍的技術指標? 我構建組合的時候,也是一個個透過自下而上挑選出來的公司。

朱昂:我看你的組合裡面白馬股很少,是不是也和逆向投資的思維方式有關?

程洲 事實上我是比較早買白馬股的,當市場不關注的時候,白酒和家電公司就佔我組合比較大的比例。

朱昂:你是市場上最早買原料藥公司的基金經理,但你並非醫藥研究員出身,如何挖掘到原料藥的投資機會?

程洲 原料藥過去是一個很苦的行業,許多醫藥出身的人未必看得上。

製造業長期發展大有可為

朱昂:其實原料藥在醫藥中有製造業的屬性,那麼你怎麼看未來製造業的發展機會?

程洲 中國經濟增長的結構已經發生了變化,從過去依靠總量的推動,轉變為依靠質量的提升。

朱昂:你覺得有什麼因素或者紅利能夠長期推動製造業的不斷升級發展?

程洲 第一個是國家戰略,未來中國會進入一個技術化的平衡時代,包括中國製造2025這樣的政策,都是推動長期製造業的發展。

朱昂:那麼你會以什麼樣的標準去選擇製造業中的公司?

程洲 我對於製造業企業的選擇,有幾個標準。

朱昂:在選擇公司中,你還是非常看重管理層因素的?

程洲 這一點和基金經理的選擇很像。

朱昂:能否也簡單聊聊國泰大製造這隻產品?

程洲 這是一隻投資廣義上的製造業產品,不是大家認為的工程機械製造,而是涵蓋了經濟中的工業環節。

看清行業空間,避免估值陷阱

朱昂:過去幾年你管理的規模越來越大,你在組合管理上有沒有一些應對措施,從而保持持續的超額收益能力?

程洲 我現在更加看重空間,要買空間足夠大的企業。

朱昂:在你的投資生涯中,有什麼飛躍點或者讓你質變的事情嗎?

程洲 有兩個事情對我影響比較大。

朱昂:過去幾年低估值因子其實表現不太好,作為一個價值風格選手,你的淨值表現很好,是不是也是因為規避了一些價值陷阱的行業?

是否還有其他較普遍的技術指標?

採用技術分析的人相信股價是依循走勢發展。當股價反覆向上,他們會把數個調整低位的底部連成一直線,稱為上升軌, 以識別出價格的支持位。當股價反覆向下,則會從數個高位的頂部延伸出一直線,稱為下降軌,以尋找價格的阻力位。一旦股價形成某個升勢/跌勢,走勢將一直維 持至股價跌穿支持位/升破阻力位。

圖表間中會出現一些移動平均線(MA),這是否技術分析的一種?

甚麼是移動平均背馳指標(MACD)?

MACD是指26天和12天的指數平均數相減之差。MACD的9天指數平均線又稱為訊號線,常與MACD繪製於同一圖表內,以顯示買賣的時機──當 MACD下跌至低於訊號線(或低於零),這便是賣出訊號,反之便是買入訊號。此外,MACD亦是超買或超賣的指標──當MACD顯著上升,股價便可能屬於 超買,預期將會回落至較合理的水平。

是否還有其他較普遍的技術指標?

相對強弱指數(RSI) :用以測量一隻股票在某週期內,例如14天的股價動力。RSI的數值處於0至100之間。分析員通常會搜尋股票走勢向上而RSI向下的背馳,或相反的情況。他們預期價格最終會依循RSI的方向調整及發展。

隨機擺動指標(Stochastic Oscillator) :就某段期間內的收市價及價格波幅進行比較。這種分析需繪製兩條線──主線稱為K線,而另一條線則稱為D線。D線為K線的移動平均線。當K線高於D線,或當K線或D線下跌至低於某個水平,便是買 入訊號,相反便是賣出訊號 。

如何就有興趣投資的股票繪製圖表?

進行技術分析時,有甚麼地方需要注意?如何可更深入瞭解技術分析?

這是個博大精深的課題。以上所討論的只是一些常用的技術指標的一般詮釋方法。圖表所預示的股價走勢(例如買入訊號或預期股價走勢改變方向)未必一定會實 現。你必須審慎及有技巧地作出詮釋,切勿單看個別技術指標便貿然作出投資決定。你應細心分析多個技術指標,以及這些指標如何互相影響,以致詮釋方法有別於 一般情況。最後,除了技術指標外,你必須時刻留意有關股票的基本因素。

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